中南建设:盈利提升三费齐降丨季报拆解②

中南建设:盈利提升三费齐降丨季报拆解②

文/乐居财经高级研究员 严明会

2019年第一季度,中南建设实现合同销售金额309亿元,同比增长25%;销售面积250万平方米,同比增长29%;平均销售价格12345元/平方米。业绩稳健攀升,一季报数据可圈可点。

盈利提升 三费齐降

据2019一季报披露,中南建设毛利率由2018年底的19.56%上升到24.34%,提高4.78个百分点,加速回升的毛利率,是2016年以来第一次重回24%之上。此外,一季度净利润4.82亿元,同比增长27.07%,刷新近五年的新高;扣非净利润实现4.49亿元,同比增长20.84%。

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图片来源:雪球

提升盈利能力的同时,中南建设降控成本效果显著。据2019一季报披露,销售费用3.34亿元,同比下降39%;管理费用6.19亿元,同比下降14%。财务费用1.09亿元,同比下降11%。三费同降,营业总成本同比下降26.3%至78.6亿元。

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3月加速拿地 核心城市全力出击

据2019一季报披露,中南建设新增项目12个,规划建筑面积合计193万平方米。新增项目中,长三角、珠三角和内地核心城市规划建筑面积占比超过85%。

1-3月公告显示,1月新增项目3个,分别位于泉州、惠州和贵阳;2月新增烟台项目1个;3月起加速拿地,新增项目8个,,分别位于杭州、西安、济南、厦门、宝鸡、盐城、南通。12个项目合计拿地金额131.85亿元。其中,杭州、西安、厦门等7个核心城市的土地权益比例均为100%,拿地金额占总金额的80.6%;其他城市多为联合拿地,贵阳、惠州项目权益比例为80%,宝鸡65%,烟台51%,南通仅为23%。中南建设布局战略是核心城市全力出击,三四线城市低调布局。

资金充裕 短期偿债无忧

据2019一季报披露,中南建设经营性现金流入276.0亿元,经营性现金流净额同比增241.15%至37.2亿元。由于销售回款增加,货币资金达到244.2亿元,较2018年底的204.2亿元增长19.6%。此外,第一季度有息负债为582.6亿元,相对2018年末仅增加3.2亿元。其中短期借款和一年内到期的非流动负债132亿元,在全部有息负债中占比22.65%。现金短债比约为1.85倍,短期偿债无忧。

长期来看,一季度资产负债率由2018年末的91.69%,下降到91.56%,下降0.13个百分点,基本平稳。如果剔除预收账款1162.1亿元,资产负债率为43.16%,相较2018年末的44.97%下降1.81个百分点。

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近九成“借新”用于“还旧”

值得关注的是,一季度的筹资现金流净额仅为3.78亿元,是近五年以来的最低水平。现金流量表显示,借款收到现金83.34亿元,同比增加36.7%,但有72.31亿元用于偿还旧债,偿债金额同比大增525%。借新还旧之后所剩不多,融资压力显现。

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